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事件：4月26 日晚间，能科科技发布2023 年一季报，实现营收3.10亿元，同比增长15.76%；实现归母净利润4,278.90 万元，同比增长36.53%；实现归母扣非净利润4,145.57 万元，同比增长47.82%；经营活动产生的现金流量净额为4,717.44 万元，上年同期为-2,235.21 万元。

净利润快速增长，自研产品带动公司盈利能力提升。净利润方面，2023Q1 公司实现归母净利润4,278.90 万元，同比增长36.53%；实现归母扣非净利润4,145.57 万元，同比增长47.82%，保持快速增长趋势。毛利率方面，2023Q1 毛利率约为45.58%，同比提升约4.63 个百分点，自研产品带动公司盈利能力提升效果明显。期间费用率方面，2023Q1 销售费用率约为5.07%，同比下降约0.46 个百分点；管理费用率约为6.40%，同比下降约2.88 个百分点；研发费用率为12.17%，同比增加约3.56 个百分点，期间费用率整体控制水平良好。现金流方面，经营活动现金流量净额为4,717.44 万元，上年同期为-2,235.21 万元，主要因本期销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致。

自研产品的持续推广及营收占比的提升有望进一步带动公司整体盈利能力提升。根据公司2022 年年报披露，公司自研乐仓生产力中台、乐造企业应用、乐数数据资产平台、乐研一体化企业应用交付平台等产品已面向市场服务央企重工、高科技电子与5G 等工业企业客户。自2021年底推出自研产品，22 年自研产品即实现2.05 亿元收入，保持良好发展势头。我们认为，伴随公司自研产品不断推广，特别是在高科技电子与5G 等民用领域的持续扩张，自研产品营收占比有望持续提升，进而带动公司整体盈利能力进一步提升。

投资建议与投资评级：我们认为，公司前瞻布局工业互联网平台赛道，自研中台产品推出有望带动公司整体业绩增长和毛利率同步提升。我们预计，公司2023-2025 年EPS 分别为1.55/2.03/2.66 元，对应PE 为27.04/20.62/15.70 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1.自研产品市场拓展不及预期；2.市场竞争加剧，产品及服务价格下跌；3.军工、高科技电子、装备制造等行业信息化推进进展不及预期；4.AI 落地应用进展不及预期。